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　　福能股份（600483）近期公告拟向不特定对象发行规模不超过38.02亿元的可转换公司债券，用于泉惠石化工业区热电联产项目和仙游木兰抽水蓄能电站建设。

　　值得注意的是，福能股份此前发行的“福能转债”（110048）于2024年12月6日到期，需以109元/张的价格兑付本息，前次发行总额约28.3亿元。此次新发可转债规模更大（38.02亿元），且时间点接近旧债到期，引发市场质疑其是否存在“借新还旧”的操作。

　　不过，“福能转债”（110048）到期兑付数量仅56，160张，到期兑付总金额为人民币6，121，440元，实质上不会引发“借新还旧”。但大规模再融资可能导致未来分红效果，中小股东可能面临“既少分红、又被稀释”的双重压力。

　　福能股份历史上已经有过多次再融资，2014年定增募资46.46亿元，2016年定增募资26.81亿元，2018年可转债募资28.06亿元，2020年定增募资15.19亿元。包括本次可转债在内，公司再融资总额将超150亿元。

　　数据显示，福能股份自上市以来累计分红18次，总额45.31亿元，其中2023年合计派发7.94亿元。公司连续多年实施现金分红，即使在募资高峰期（如2018年可转债发行后）也未中断，显示对股东回报的重视。

　　但绝大部分投资者选择将“福能转债”转换为公司股份，公司股本大幅增加后，现有投资者的每股分红和每股收益相对被稀释。

　　福能股份资产负债率持续下降，2021年至2023年末，公司合并口径资产负债率分别为50.81%、49.46%、44.86%，显著低于同行（华能国际等约60%-70%）。低负债率背景下选择股权融资（可转债）引发市场对股东权益稀释的担忧。

　　最近3年末（2021年至2023年），福能股份负债总额分别为224.21亿元、240.02亿元和227.37亿元，其中非流动负债占比分别为72.5%、64.24%和66.69%，占比较高，主要系电力行业前期需投入大量资金建设长期资产，除股东投入及经营积累以外，公司通过长期借款来满足项目建设的资金需求。

　　注：本文结合AI生成，文中观点不构成投资建议，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。